تغییرات قیمت سهام

ارزش ویژه موسسات مختلف با یکدیگر فرق می کند ، زیرا میزان قابلیت فروش و ریسک آنها متفاوت است ، حتی «قیمت بازار» سهام یک موسسه نیز در طول زمان تغییر می کند.

کد خبر: ۸۳۱۷۱

چنانچه تقاضا برای پول نسبتا زیاد باشد و در عین حال مقدار عرضه آن کم یا محدود باشد، قانون عرضه و تقاضا ایجاب می کند که قیمت پول (یعنی نرخ بهره وام یا نرخ برگشت مورد لزوم ارزش ویژه) بیش از حالتی باشد که عرضه پول از تقاضای آن بیشتر است . مثلا در اواخر دهه 1940 در امریکا و اروپا موسسات زیادی در صدد توسعه بودند و برای این توسعه احتیاج به تامین پول از طریق ارزش ویژه داشتند ولی ؛ بسیاری از سرمایه گذاران پیش بینی می کردند که در اثر جنگ ، رکود و کسادی شدیدی به وجود خواهد آمد و در نتیجه تمایل به خرید سهام نداشتند. در نتیجه قیمت سهام عادی کاهش یافت و نرخ برگشت مورد لزوم برای صدور اوراق ارزش ویژه افزایش یافت . به مجرد آن که معلوم شد این جهش اقتصادی در جهت کسادی بازار نیست ، سرمایه گذاران به بازار سهام روی آوردند و پول زیادی صرف خرید سهام نمودند. در همین زمان میزان تقاضا افزایش یافت ، به طوری که از ظرفیت تولیدی موسسات بیشتر شد، در نتیجه احتیاج موسسات به پول کمتر شد. نتیجه نهایی آن شد که نرخ بهره مورد لزوم برای سهام کاهش یافت و در نتیجه قیمت آنها افزایش یافت . قیمت سهام به 2 دلیل تغییر می کند: تغییر در نرخ برگشت مورد لزوم و تغییر در نرخ رشد مورد انتظار. مثلا افزایش قیمت سهام در سالهای 1373 و 1374 در ایران ، ممکن است به دلیل کاهش بازده مورد لزوم ارزش ویژه یا به دلیل افزایش بیش از حد انتظار در رشد و توسعه و یا جمعی از دلایل فوق بوده است . ایده فوق را با اشاره به عملکرد یکی از شرکتها مورد تجزیه و تحلیل بیشتر قرار می دهیم . در این شرکت هنگامی که هر سهم به 4هزار ریال فروخته می شد، سالانه 200ریال سود سهام به آن تعلق می گرفت و ضمنا انتظار می رفت که در حدود 4درصد در طی سال بعد رشد یابد و نرخ برگشت مورد انتظار مطابق محاسبات برابر 9درصد بود. حال فرض کنید که شرایط عرضه و تقاضا در بازارهای سرمایه طوری تغییر نماید که نرخ بهره تعادل (نقطه برابری منحنی های عرضه و تقاضا) برای سهام شرکت مزبور به 8درصد کاهش یابد. فرض کنید که سود سهام و رشد مورد انتظار ثابت بمانند، این کاهش در نرخ سرمایه گذاری سبب می شود که قیمت جاری از 4000ریال به 5000ریال ، افزایش یابد که دلایل آن به قرار زیر است .نرخ سرمایه گذاری + 1 ارزش جاری * (نرخ رشد+ 1) + نرخ سرمایه گذاری + 1 سود سهام = قیمت یا ارزش جاری اگر مقادیر معلوم (200ریال سود سهام ، 8درصد نرخ سرمایه گذاری و 4درصد نرخ رشد) را در این فرمول جانشین کنیم ، قیمت جاری هر سهم بدست می آید. 4037= 104104 * قیمت جاری * 200108= قیمت جاری
قیمت جاری هر سهم 5000 = 200104 = قیمت جاری
بنابراین اگر یک سرمایه گذار معمولی انتظار داشته باشد که شرکت مورد بحث به او 200ریال بابت سود سهام بپردازد و ضمنا از طریق سرمایه گذاری مجدد درآمدهای نگهداری شده ، در قیمت سهام 4درصد افزایش به وجود آورد و اگر نظر این سرمایه گذاری این باشد که حداقل از سرمایه گذاری خود سود ببرد، در این صورت سرمایه گذاری اولیه (قیمت جاری) بایستی 5000ریال باشد تا نظر وی تامین شود.