حسین کعبی: وقتی فیگو را در جام جهانی زدم....
اثر اعطای سهام مجانی به سهامداران
همان طوری که قبلا نیز ذکر گردید و با توجه به طرز فکر سرمایه گذاران ایرانی و نسبتی که در حال حاضر بین قیمت سهم در بورس و بهای اسمی آن وجود دارد ، تعداد زیادی از شرکتها پس از رسیدن قیمت سهم به میزان معینی ، قسمتی از ذخایر خود را تبدیل به سرمایه کرده و از محل آن سهام جدید منتشر و تحویل سهامداران شرکت می کنند.
دراین مورد نیز حالات مختلفی وجود دارد که به شرح زیر مورد تجزیه و تحلیل واقع می شود:
1- چون سهام مجانی از محل اندوخته های شرکت که در هر صورت مورد بهره برداری قرار می گرفته است اعطا می گردد ، بنابراین تفاوتی از نظر حساب سرمایه به وجود نخواهد آمد و در نتیجه در سوددهی شرکت در صورتی که عوامل دیگر نیز بدون تغییر باقی بمانند ، تغییری ایجاد نخواهد شد. در این صورت قیمت سهم می بایست متناسب با سهام مجانی کاهش یابد. مثلا در صورتی که قیمت سهم قبل از اعطای سهام مجانی 3 هزار ریال برای هر سهم باشد و شرکت در ازای هر سهم یک سهم مجانی صادر کند ، قیمت سهم جدید می بایست به یک هزار و 500 ریال کاهش یابد ، چون سهامدار پس از دریافت سهم مجانی برای هر سهم دو سهم دار خواهد بود که می تواندکماکان آنها را به 3 هزار ریال بفروشد. از طرف دیگر چون پرداخت سود در کشور ایران براساس درصدی از بهای اسمی صورت گرفته و بعضی از موسسات محدودیت هایی از نظر تقسیم سود بیش از درصد معینی دارند لذا این عمل به سهامدار امکان می دهد که سود بیشتری را دریافت دارد. همچنین در صورتی که وضع سوددهی و مدیریت و سایر عوامل شرکت از نظر سرمایه گذاران مساعد باشد از جهت روانی و از جهت محاسبات ریاضی و درصدگیری ، تقاضای بیشتری برای خرید سهم ایجاد خواهد شد که این تقاضاها ممکن است به بالا رفتن قیمت سهم بعد از اعطای سهام مجانی کمک کند. برای مثال بالا رفتن قیمت سهمی که با 3 هزار ریال مورد معامله واقع می شود به میزان 150 ریال معادل 5 درصد مبلغ سرمایه گذاری برای سرمایه گذار بازده ایجاد خواهد کرد در حالی که اگر قیمت همین سهم یک هزار و 500 ریال باشد ، 150 ریال افزایش در قیمت و 10 درصد بازده دربرخواهد داشت.
2- در صورتی که سرمایه شرکت از محل اعطای سهام مجانی و فروش سهام به سرمایه گذاران جدید تامین شود ، قیمت می بایست با توجه به بند فوق و توضیحاتی که در مورد اعطای حق خرید و یا فروش آن داده شده تعیین شود. چون اکثر شرکتهای ایرانی تمام این اقدامات را با هم انجام می دهند بنابراین برای تعیین قیمت واقعی سهم ، می بایست میزان سهام مجانی و سهامی که به قیمت اسمی به سهامداران قبلی فروخته می شود به همراه سهامی که به قیمت آزاد به سرمایه گذاران جدید واگذار می شود و نحوه تامین سهام مجانی مورد مطالعه واقع شده و قیمت متناسب سهم تعیین شود. این عمل به سادگی قابل محاسبه بوده و همواره می توان با توجه به جمیع جهات قیمت منطقی سهم را پس از افزایش سرمایه محاسبه کرد.
گفت و گو
